QDII又要去站岗？
在停了17个月以后，国家外汇管理局向两家基金公司批了15亿美元的外汇额度，用于发行QDII产品。与此同时，由于周边市场走好，QDII在三季度全部实现正收益，跑赢了国内的基金，海富通和交银QDII产品的总收益率已分别高达72%和60%，丝毫不比国内的明星基金逊色。 即将发行QDII的基金公司想必喜笑颜开，QDII们光鲜的成绩成为其发行的最好宣传，但当下QDII再次集体出海，对于投资者未必是幸事。 QDII额度发放已经中止了17个月，这段时间，国际金融危机从全面爆发、蔓延到逐渐消解，当下世界经济最困难的时期已经过去，全球经济反弹态势也趋于明显，管理层此时重新开闸QDII，无疑是在暗示：风险暂时告一段落。 值得注意的是，宏观经济的风险和资本市场的风险不能混淆，国际经济刚刚迈进复苏轨道，资本市场已经提前半年甚至一年做出反应。美股自3月谷底至今上涨超过50%，即使是美国的投行也在忧虑，股市涨得太猛、太快，远远偏离经济基本面，美国的失业率高企、消费者负债累累、国家赤字惊人，这些疾患都非能在短期痊愈。 再来看QDII最为看重的香港市场，今年以来，在大量热钱的推动下，香港的楼市和股市都出现了爆发性增长，双双创出新高。恒生指数从去年的最低点已经上涨超过了100%，涨幅甚至超过A股，多个公司AH股价出现倒挂。 22000点的港股，值得投资吗？也许，但风险并不比收益小。别忘了，2007年我们的QDII首次出海的时候，全球市场也是一片欣欣向荣，高处风光好，可是一不小心就成为“站岗”人，两年之后，大部分QDII仍在亏损。海富通QDII能取得超过70%的收益，并非意味着其基金经理才华过人，而是其进入港股时节掌握的比较好，2008年下半年港股形成了底部区域，现在以几乎双倍的成本去投资港股，恐怕得慎之又慎。 当然，全球不可能再次出现2007年那样的由次债危机导致的经济危机，但别忘了，在经济复苏趋势确立后， 各国已经开始讨论货币政策的退出，澳大利亚和挪威已经率先加息了，在这样一个预期下，全球股市面临较大的调整并非危言耸听。 对于管理层而言，对QDII额度的审核不应以市场行情节奏为准绳，相比于市场的参与主体，管理层对市场的敏感度要低很多。QDII资质发放的唯一标准，应该就是基金公司本身所具备的各种硬性条件。至于如何判断市场风险，何时发行QDII产品，是基金公司分内工作。管理层代替基金公司对市场做出判断，不但多余，还可能有害。 对于投资而言，最好的时机可能就是经济最差之时，管理层箍住国内的公司不让其在非安全期去海外抄底，负责的态度固然值得尊重，但这很可能会让投资者失掉最好的投资机会，甚至好心做坏事，再次让投资者成了“站岗”人。